Будущее Ликвидного Стейкинга Ethereum
the next level
В этой статье мы разберем самое важное из большого исследования Delphi Digital по ликвидному стейкингу.
Интро
Как вы все знаете в сентябре 2022 года Ethereum перешел с алгоритма консенсуса Proof-of-Work на Proof-of-Stake.
Пользователям нужно было стейкать 32 ETH, чтобы стать валидатором и получать процент за стейкинг.
Для повышения доступности для пользователей были разработаны протоколы, обеспечивающие возможность ликвидного стейкинга, которые:
Позволяет пользователям стейкать и получать проценты
Позволяет пользователям легко менять ETH на stETH
Целью этого обзора являются 5 протоколов, занимающимися ликвидным стейкингом
Типы токенов
На первый взгляд эти токены могут показаться похожими, но они работают по-разному, поэтому давайте узнаем больше о:
Перебазированные токены
Наградные токены
Базовые токены + награды за токены
Базовые токены + наградные токены
Перебазированные токены
Перебазированные токены имеют эластичное общее предложение, которое увеличивается или уменьшается. Изменения в предложении распределяются пропорционально держателям. Lido использует токен перебазирования в stETH, полученные доходы отражаются в увеличении кол-ва stETH.
Наградные токены
Эти токены со временем увеличивают базовую стоимость. У него нет эластичного предложения, которое часто меняется. Coinbase, Rocket Pool и Frax используют этот механизм.
Базовый токен + награды за токен
Здесь вы получаете базовый токен и вознаграждение, чтобы дать пользователям доходность и награды, чтобы избежать непостоянной потери
StakeWise использует базовый sETH2, а вознаграждение в виде rETH2 составляет 1:1 с ETH. Это может принести сегментированную ликвидность и высокое проскальзывание.
Базовые токены + награды за токены
Один протокол использует уникальную модель, позволяющую пользователям выбирать между двумя токенами для достижения разных целей. Frax делает это через frxETH и sfrxETH. frxETH не получает вознаграждение за цепочку маяков, sfrxETH получает весь доход от стейкинга.
Комиссии
Каждый протокол берет часть дохода в виде комиссий
Lido = 10%
StakeWise = 10%
Frax = 10%
Rocket Pool = 15%
Coinbase = 25%
Операторы нод
Rocket Pool = 1906 операторов
Lido = 27 операторов
StakeWise ожидает создания операторов узлов без разрешений
Frax планирует децентрализовать frxETH ближе к обновлению в Шанхае
Рынок Ликвидного Стейкинга
Рынок ликвидного стейкинга показывает экстремальный рост. Сейчас ему принадлежит около 40% всех ETH, которые застейканы, Lido занимает долю 30%
Конкуренты постепенно забирают долю Lido, что положительно сказывается на децентрализации.
На графике мы видим, как Frax, Rocket Pool и StakeWise завоевывают долю рынка
Coinbase и Frax растут экстремальными темпами, как видно здесь:
Будущее протоколов ликвидного стейкинга
Количество застейканного Ethereum будет расти огромными темпами. Наибольшими выгодополучателями станут протоколы, предоставляющие услуги ликвидного стейкинга
Обновление Shanghai вызывает опасения, что многие начнут выводить свои ETH из стейкинга.
Давайте подробнее рассмотрим это.
Обновление не устранит большую очередь на анстейкинг и не сделает эти ETH сразу ликвидными. Это устранит неопределенность в отношении анстейкинга и может на небольшой момент печатать лишних ETH, но со временем эта проблема решиться и пользователи будут дальше ликвидно стейкать ETH, так как это приносит доходность о стейкинга и возможность использования stETH в DeFi.
Вот как увеличение застейканных ETH на дохондость
Прогноз
Вот как будет расти предложение ETH, доминирование ликвидного стейкинга и доходность ETH в будущем
Прогнозы доли рынка протоколов ликвидного стейкинга ETH:
Эта модель демонстрирует, как рыночная доля этих протоколов, вероятно, будет расти в ближайшие годы
Текущий доход зависит от цены ETH:
Эти доходы, указанные на картинке ниже, получены только от стейкинга ETH, поскольку доход зависит от стоимости самого ETH, то эти доходы колеблются
Соотношение Price-to-Sales:
Вы можете видеть, что у Lido самый привлекательный мультипликатор P/S.
Итоги
Протоколы ликвидного стейкинга становятся все более конкурентноспособными. Эта конкуренция хорошо сказывается на децентрализации, так как они могут забрать доли рынка друг у друга. Однако, более мелкие протоколы Ликвидного Стейкинга могут столкнуться с недостатком ликвидности
Frax обладает уникальным преимуществом благодаря своим активам CVX, которые могут обеспечить глубокую ликвидность.
LSD можно рассматривать как ставку на ETH с кредитным плечом, пока они увеличивают долю рынка поставленных ETH. LSD продолжают демонстрировать свою силу на этом рынке и надеются продолжить свой рост.
Пишите в нашем чате о том, на какой протокол ликвидного стейкинга делаете вы